近日，摩根大通中国内地及香港地区股票策略参议主管刘鸣镝收受证券时报记者采访时示意，瞻望2026年，MSCI中国指数、沪深300指数及MSCI香港指数有策画点位永别为100点、5200点和16000点，均存在约两位数的高潮空间。

　　她合计，2026年四大投资主题值得热心：一是“反内卷”；二是公共AI（东说念主工智能）基建开支增长；三是发达国度宽松战略对出口的提振；四是“K型”糜费复苏对食饮及超高端糜费的带动。

　　光伏与储能更受深爱

　　谈及阛阓热议的“AI泡沫”，刘鸣镝示意，泡沫成因频繁是对盈利增长预期过高，导致估值达顶点水平。她诠释注解，估值在正态散布下频繁于2个形态差内波动，超出3个形态差概率极低。本年10月初，内地半导体硬件板块估值曾波及4个形态差，近期虽回落至3.5个形态差以下，但仍处高位，认知热诚过热。

　　对比四季度各行业预期，她合计，阛阓对金融行业预期较低，而对科技与医疗预期很高，后者需达成环比大幅的增长方能匹配阛阓的高预期。“咱们判断半导体硬件等板块短期估值已偏高，短期存在压力。永久看，若入口替代、质料与产出能擢升至新高度，面前估值或可获支捏。”

　　在AI界限内，她合计基础法子设备（尤其是电力储能ESS）现在仅处于“收复期”。因此，她对AI中的ESS（储能系统）、光伏、电板及电板材料等界限更为看好。对于出海主题，她示意电板、储能及光伏产业链的出口远景备受看好，这些行业能为数据中心提供快速电力治理决策，是2026年最看好的标的之一。

　　“反内卷”聚焦成长型行业

　　对于“反内卷”主题，刘鸣镝示意，来岁不绝看好有“反内卷”措施且需求景气的行业。她将联系行业分为三类：一是收入远景邃密的成长型（如电板、光伏）；二是与宏不雅精细关联的周期型（如钢铁、化工）；三是与糜费联系的界限。

　　刘鸣镝合计，第一类行业发扬将优于第二类，主因收入端具备擢升后劲，尤其是AI数据中心确立带来的电力需求。“公共（中国内地除外） AI基建开支增长齐需要电力，这是一个结构性契机。”她示意，将捏续看好面前利润承压昭着的光伏、碳酸锂、电板及电板材料界限。

　　对来岁糜费捏乐不雅气派

　　谈及糜费，她分析称，绝大部分省份可期骗收入增长快于糜费增长，标明家庭正在诱骗财富欠债表。

　　“举座贷款与欠债情况均向好，中枢问题在于信心不及。”她对来岁糜费捏相对乐不雅气派：“第一，不十足是莫得钱糜费，而是短少信心等身分影响；第二，从中央经济责任会议来看，糜费与地产将是来岁战略的要点热心界限。”

　　从估值水平来看，她合计，相对好意思国、日本及印度，MSCI中国必选糜费指数的市盈率最低、股息率最高。“印度必选糜费板块市盈率约50倍，中国则不到20倍。从相对估值角度，咱们捏续看好必选糜费。”

　　“咱们的判断与阛阓一致预期略有不同：对估值较高的板块提倡保捏审慎开云体育，对估值较低的板块则提倡不要过度低配。”刘鸣镝说。